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安信证券 在 2008-08-28 18:00:02 评论 报喜鸟: 14.85 元 摘要： 报告摘要：

中银国际 在 2008-08-28 17:45:01 评论 张裕A: 62.33 元 摘要： 业绩增长超越行业增长。葡萄酒行业08 年前5 个月的营业收入和 税前利润分别同比增长36.2%和32.8％。公司的市场定位主要是针 对国内富裕阶层和影响力较大的人群业务，同时实行其“4+1”的 高档品牌策略。虽然低档甜酒的销量有所下降，但是高档系列酒 保持了35-40%的销量增速，占葡萄酒总销量的55%以上。国内葡 萄酒的消费量正在不断提升，公司已经确立了稳固的市场地位， 因而其未来2-3 年的盈利会更加稳定。公司的品牌策略和渠道竞争 优势是其过去几年增长远远大于葡萄酒行业的平均增长速度。

中信建投 在 2008-08-28 17:40:01 评论 张裕A: 62.33 元 摘要： 盈利预测与估值 08 年盈利预测假设：公司延续年初经营战略和具体措施不变，加大对商超和酒店的投入力度；行业环境不 发生重大改变。预期全年收入344091 万元，净利润率提高到25%，全年实现净利润87399 万元，每股收益1.65 元/股。与今年3 月份我们预测的1.68 元/股基本保持不变。2009 年中国经济走势面临着较大不确定性，增长速 度存在放缓的可能性加大，经济增长会间接影响消费。但扩大内需已经提到中央经济工作的重中之重，减轻国 民税负，提高国民收入水平，扩大购买力的一系列措施将出台。这对消费品行业依然构成利好，我们认为张裕 A 会适度调整08 年经营战略，采取更有力的措施促进多酒种销售，在中西部地区实现突破。此外公司酒庄酒销 售量还很低，基数低有助于销售量的扩大。因此09 年公司业绩增长将得到保证，但增速会有所下降。09 年和 2010 年每股收益2.15 元和2.68 元。按照8 月26 日64.6 元收盘价计算，动态PE 为39.15、30 和24.65，低于公 司业绩增长幅度，我们维持增持评级。

天相投顾 在 2008-08-28 17:35:07 评论 格力电器: 18.30 元 摘要： 盈利预测与评级：假设钢材等原材料成本上涨不超过30%， 我们预测公司08-10年每股收益分别为1.39元、1.92元和 2.60元，对应的动态市盈率分别为13倍、8倍和7倍，维持公 司“增持”的投资评级

申银万国 在 2008-08-28 17:35:02 评论 格力电器: 18.30 元 摘要： 销售净利润率同比大幅提升在于营业费用率的下降。销售净利润率同比大幅 提升1.57 个百分点至4%，主要贡献来自于营业费用率下降2.26 个百分点至 9.9%，体现出日渐成熟的渠道体现出较强的管控效率。

齐鲁证券 在 2008-08-28 17:30:03 评论 张裕A: 62.33 元 摘要： 估值及投资建议：鉴于公司的行业龙头地位和未来三年可预见的高成长性，我们认为可以按照PEG=1的估值标准给予公司35倍PE，公司合理价格区间为62.65元－85元，公司目前股价接近合理估值区间，随着业绩的增长将降低估值压力，体现投资价值。我们维持“推荐”的投资评级

国信证券 在 2008-08-28 17:25:01 评论 贵州茅台: 136.21 元 摘要： 上调盈利预测并维持“推荐”的投资评级 我们对茅台的长期增长潜力一贯保持有较高的信心，由于短期的业绩释放迫使 我们调整对08 年的盈利预测。我们将茅台08-10 年EPS 的预测上调到4.95 元、 5.99 元和7.70 元，分别上调18%、4%和1%，目前股价对应市盈率分别为27 倍、23 倍和18 倍。目前茅台的估值水平，我们认为应更多参考09 年。目前09 年23 倍的估值和其他龙头企业已经接近。综合考虑到市场的估值重心已大幅下 移和茅台稳定的增长前景，茅台的合理估值应该有一定的相对溢价，因此继续 维持对贵州茅台“推荐”的投资评级

国泰君安 在 2008-08-28 17:10:01 评论 贵州茅台: 136.21 元 摘要： 提价推动收入增长，受产能限制预计销量增长有限。贵州茅台2007 年3 月份提价后出厂价格达到358 元/瓶，2008 年1 月份 53 度茅台再次上调 出厂价至439 元，提价幅度23%。年份酒出厂价格上调超过70%，我们 很难完全统计公司年份酒的实际销量，粗略估计年份酒能占到销售收入 的10%左右，那么估计整体提价幅度在27%左右，剔除预收账款变化， 公司销售收入增长38.5%，则预期销量增长不超过10%，同时产品受到 产量限制，预计全年的销量增长也有限。

东方证券 在 2008-08-28 17:05:02 评论 昆明机床: 10.07 元 摘要： 风险因素：

长城证券 在 2008-08-28 17:00:04 评论 大秦铁路: 11.99 元 摘要： 运输组织持续优化改进。报告期内，公司围绕3.5 亿吨运量目标， 积极推行班列化运行方案，延长机车交路，全面构建以HXD 型交流 传动大功率机车为动力的重载运输体系。上半年大秦线日均开行重 车89.1 列，其中2 万吨列车29.1 列，万吨列车20.6 列，组合列车 38.8 列，最高日运量达104.5 万吨。 折旧大幅上升，单位变动成本同比下降。为配合公司4 亿吨运量扩 能，用于购买专用货车和机车的巨额资本开支开始明显影响到公司 折旧，上半年折旧成本同比大幅上升40.8％；另一方面，上半年公 司吨公里变动成本约为0.36 元，同比下降约6.4％。营业收入的较 快增长和单位变动成本的下降使得公司毛利率基本与去年持平，折 旧大幅增加带来的影响大致被消化。 维持推荐。公司明朗的增长预期在当前宏观经济充满较多不确定性 的阶段尤显吸引力。维持08－09 年0.59 元和0.66 元的盈利预测。 我们的DCF 贴现模型表明公司每股价值应在12.22 元左右，这应该 成为公司股价的估值底线，附近具有较好的投资安全边际。

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